内存

　　11月限额以上企业商品零售额同比增14.2020下半年内存条价格趋势3%，剔除汽车、石油和建筑装潢品类后实际为15.5%，较10月环比增数据跟踪换行数据跟踪时间为数据跟踪时间为数据跟踪时间为上周五上周五2018/09/21至本周四2018/09/27。

　　2.当下票据业务的风险由以前的多操作风险逐渐发展为信用风险、市场风险、流动性风险等多层面的风险。

　　3.换行前言换行7月份以来，经济数据连续2020下半年内存条价格趋势两个月走弱，需求三驾马车出现不同程度放缓。

　　4.换行对于空头展期来看，上周四最优展期合约为IH01,最低年化展期成本约在-1.8%至0.8%。

　　5.换行平安观点：换行根据国家统计局4月15日公布的数据，一季度社零额整体增速为12.4%，较去年同期回落2.4个百分点，比上年全年回2020下半年内存条价格趋势落1.9个百分点。

　　6.曲线年四月水泥产量环比大幅改善，区域分化较大换行从产量累计同比增速数据来看，四月水泥需求继续恢复，1-4月全国水泥累积产量增速8.4%，与1-3月相比继续提升0.2个百分点，自从去年年中见底之后继续处于回升态势。

　　7.当下票据业务的风险由以前的多操作风险逐渐发展为信用风险、市场风险、流动性风险2020下半年内存条价格趋势等多层面的风险。

　　8.换行国债期货：主力合约交割期权价值期望换行截至本周四，T1812交割期权期望价值为-0.8077；TF1812交割期权期望价值为0.2430；TS1812交割期权期望价值为0.1352。

　　换行跟踪期内，各因素对中间价报价的贡献为：收盘价调整贡献贬值92020下半年内存条价格趋势36点，隔夜一篮子货币调整贡献升值640点，逆周期因子贡献升值21点。

　　换行平安观点：换行6月社会消费品零售额同比增13.3%，增速较去年同期下滑0.4个百分点，较5月环比略升0.4个百分点。

　　换行中国铁矿石进口量10月份同比增幅20%，高于9月的15%；进口量为6783万吨，少于9月的7458万，因此BDI指数环比也快速回落，近一周内继续向下至1507点；但较去年同期，无论进口量还是BDI，都出现约20%的上涨。

　　股指期货：展期价差及合约跟踪换行对于空头展期，统计期内最优展期合约均为IF1912，年化展期成本在1.52020下半年内存条价格趋势2%至3.89%之间。

　　换行IH统计期内最优展期合约在IH1901以及IH1903之间徘徊，年化展期均为收益，收益在2.79%至3.47%之间换行IC统计期内最优展期合约在IC1901以及IC1906之间徘徊,年化展期成本在3.23%至3.93%之间事项：近期国家统计局及中华商业信息协会陆续公布了3月份及一季度的零售相关数据。

　　经济走势的不确定性加强，悲观者认为随着经济放缓、价格上升，整个经济已经陷入滞胀，周期已经见顶；乐观者认为经济已经表现出超强本周四IF00展期至IF02成本最低，年化展期成本，年化展期成本0.3%至1.1%.换行本周四IH00展期至IH02成本为负，表明展期能获得收益，年化展期成本-3.4%至-1.9%换行本周四IC00展期至IC03成本最低，年化展期成本3.2%至4.6%换行本周四IF02年化基差回归损失最低，为0.22020下半年内存条价格趋势7%换行本周四IH01年化基差回归收益最高，为7.08%。

　　股指期货：展期价差及合约跟踪换行对于空头展期，统计期内最优展期合约多为IF1903，年化展期均为收益，收益在1.67%至4.47%之间。

　　换行4．外汇现货：美元兑人民币中2020下半年内存条价格趋势间价定价分解换行USDCNY本周五中间价报6.8825，较上周五下调75点。

　　换行国债期货：主力合约交割期权价值期望换行截至本周五，T1906交割期权期望价值为0.7487；TF1906交割期权期望价值为0.6486；TS1906交割期权期望价值为0.1623。

　　换行跟踪期内，各因素对中间价报价的贡献为：收盘价调整贡献贬值936点，隔夜一篮子货币调整贡献升值6402020下半年内存条价格趋势点，逆周期因子贡献升值21点。

　　换行平安观点：换行社会消费品零售总额、商业部重点商业企业与中华商业信息协会三个口径的统计数据都显示6月份行业消费增速相比5月份环比有明显提升，虽然微观上市公司月度数据仍需进一步确认，但我们认为行业有可能已经迎来基本面的拐点。

　　换行注：年化展期成本为负，代表展期获得收益；2020下半年内存条价格趋势年化展期成本为正，代表展期出现损失。

　　会议指出将继续深化金融供给侧结构性改革，但要把握好处置风险的力度和节奏，及时化解中小金融机2020年内存条行情构流动性风险，坚决阻断风险传染和扩散。

　　换行上周IC展期均存在损失，最优展期合约为IC1809,年化展期成本约在2.97%至3.88%。

　　换行上周IH最优展期合约在IH1806和IH182020年内存条行情09间徘徊，年化展期均有所损失，损失约在0.48%至0.87%。

　　换行地产投资增速再创新低，基建投资增速上涨换行1-6月份，全国固定资产投资增速11.4%，同比回落5.9个百分点，环比1-5月份持平。

　　换行1．空头套保展期跟踪换行除上周五交割日外，统计期内最优展期合约为IF1903，展期均为收益，年2020年内存条行情化展期收益0.48%至1.70%之间。

　　曲线年四月水泥产量环比大幅改善，区域分化较大换行从产量累计同比增速数据来看，四月水泥需求继续恢复，1-4月全国水泥累积产量增速8.4%，与1-3月相比继续提升0.2个百分点，自从去年年中见底之后继续处于回升态势。

　　跟踪期内，各因素对中间价报价的贡献为：收盘价调整贡2020年内存条行情献贬值782点，隔夜一篮子货币调整贡献升值739点，逆周期因子贡献升值517点。

　　换行股指期货：换行数据点换行1．空头套保展期跟踪换行本周IF最优展期合约为IF1903,年化展期均为损失，损失在2.19%至2.79%之间换行本周IH最优展期合约在IH1812、IH1903之间徘徊，年化展期均为收益，收益在0.05%至0.37%之间换行本周IC最优展期合约在IC1812、IC1903之间徘徊,年化展期均为损失，损失在5.37%至5.9%之间换行2.空头套保基差回归跟踪换行本周四IF01年化基差带来负收益，为0.69%换行本周四IH01年化基差带来负收益，为0.3事件：换行9月9号国家统计局公布的宏观经济数据显示：房地产开发投资当月完成额为5,908亿，同比上升32%，其中住宅开发投资当月为4,329亿元，同比上升36.67%，8月新开工面积为1.67亿平米，同比上升31.96%；商品房销售面积为7,817万平米，同比上升13.52%。

　　换行报告要点：换行销售同比增幅有所回落，当月环比大幅下降7月份全国销售面积为7618万平米，同比增加17.8%，环比减少33.68%，主要系7月份大部分企业推盘量减少和季节性因素所致，因为从历年数据来看，6月份通常为推盘高峰期，所以销售面积较上月有所回落在预料之中；同时，龙头企业表现抢眼，万科2011年1-7数据跟踪换行数据跟踪时间为数据跟踪时间为数据跟踪时间为上周五上周五2018/12/21至本周四2018/12/27。

　　换行UC1806本周五多元金融指数较上周下跌0.4%，上证综指下跌1.1%，券商板块在经历上周板块整体大幅下调后2020年内存条行情，本周在低位震荡运行，涨跌互现。

　　换行上周IH展期均获得收益，最优展期合约在IH1803、IH1806和IH1809间徘徊，年化展期收益约在1.44%至5.33%。

　　换行2.空头套保基差回归跟踪换行本周四IF01年化基差带来负收益负收益，为-0.930.930.930.92020年内存条行情3%换行本周四IH01年化基差带来收益最大，为年化基差带来收益最大，为4.114.市场简述换行纽约汇市：因投资人担心油价大涨可能进一步拖慢美国经济,并促使美国联邦储备理事会FED,美联储再度降息，美元周二下滑,高息货币澳元和新西兰元表现强劲,此前因全球和商品市场上涨带动投资人对高风险交易的兴致。

　　和出口有关的数据也在好转：1~10月份全国外贸箱累计增速增至4.0%1~9月3.2%，高于去年同期累计增速3.5%，全国规模以上港口集装箱吞吐量10月增速5.数据跟踪换行数据跟踪时间为上周五2018/07/13至本周四2018/07/19。

　　换行统计期内最优展期合约为IF1903或IF18112020年内存条行情,年化展期多数为收益，展期收益最大为3.07%。

　　点评：换行一、新增额度及净息差趋势基本符合我们预期换行1月份新增本币额度为1.39万亿元，基本符合我们预期。

　　换行分项目来看，房地产投资增速下滑幅度继续扩大，环比1-2月份回落1.9个百分点，基建投资增速呈上升态势，环比1-2月份增加2020年内存条行情2.8个百分点。

　　1-6月我们统计的水泥相关需求投资增速房地产开发投资+基建投资同比增长11.5%，增速环比上0.3个百分点；分项目来看，房地产投资增速继续下滑，但降幅有所收窄，环比1-5月份回落0.5个百分点，基建投资增速略有上升，环比1-5月份上升1.1个百分点。

　　换行数据跟踪换行USDCNY本周五中间价报6.8357，较2020年内存条行情上周五上调5点。

　　换行欧洲汇市：因英国零售销售数据疲弱,令市场臆测英国央行会提前降息,英镑兑欧元周四挫至四年半低点。